Causality and the long-term relationship between external balance and public balance in the Eurozone
Title (trans.)
Causalidad y relación de largo plazo entre el balance externo y el balance fiscal en la zona euroPublisher
Elsevier España, S.L.U.Date
2018-10-29Citation
10.32826/cude.v41i117.66
Cuadernos de Economía 41.117 (2018): 275-290
ISSN
0210-0266DOI
10.32826/cude.v41i117.66Funded by
This work was supported by the Consejo Nacional de Ciencia y Tecnología (CONACyT, Mexico) under the grant for Postdoctoral Researchers at the Instituto Politécnico Nacional and by the Sistema Nacional de Investigadores (SNI-CONACyT)Editor's Version
https://doi.org/10.32826/cude.v41i117.66Subjects
Twin deficits hypothesis; European external imbalances; Fiscal deficits; ARDL bound testing; EconomíaRights
© 2018 Asociación Cuadernos de EconomíaAbstract
After the beginning of the financial crisis, European external imbalances —mainly
in the southern countries— were explicitly or implicitly linked to the behaviour of the public
finances under the so-called twin deficits hypothesis. At a theoretical level, a worsening of a
government’s budgetary balance exerts upward pressure on real interest rates, which attracts
capital flows –because of the relatively higher returns– resulting in an appreciation of the domestic
currency and a worsening of external balances. In this article, we analyse the causality
and long-term relationship between external balance and some fiscal variables for a set of
ten Eurozone countries. According to our results, there is no evidence of a common causality
pattern between the public balance and the external balance among different groups of Eurozone
countries. In addition, when the analysis is carried out at individual level, only Spain and
Finland present a long-term relationship between fiscal variables and the external balance.
However, these relationships do not behave as predicted by the twin deficits hypothesis. These
results call into question those symmetrical fiscal policies aimed (explicitly or implicitly) at
correcting external imbalances in these countries Después del inicio de la crisis financiera global, los desequilibrios externos europeos
—principalmente en los países del sur de la eurozona— fueron explícita o implícitamente relacionados
con el comportamiento de las finanzas públicas dentro de la hipótesis de los déficits
gemelos. A nivel teórico, un empeoramiento del balance presupuestario del sector público
ejercería presión al alza en las tasas de interés reales, lo que atraería flujos de capital —ante
unos rendimientos relativos mayores— resultando en una apreciación de la moneda doméstica
y un deterioro del balance externo. En este artículo, analizamos la causalidad y la relación
de largo plazo entre el balance externo y algunas variables fiscales para un conjunto de diez
países de la eurozona. De acuerdo con nuestros resultados, no existe evidencia de un patrón
común de causalidad entre el balance público y el balance externo entre diferentes subgrupos
de países de la eurozona. Adicionalmente, cuando el análisis se realiza a nivel individual, únicamente
España y Finlandia presentan una relación de largo plazo entre las variables fiscales
y el balance externo. No obstante, estás relaciones no se comportan como predice la hipótesis
de los déficits gemelos. Los resultados llevan a cuestionar la implementación de políticas fiscales
simétricas buscando (explícita o implícitamente) corregir los desequilibrios externos en
estos países
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