Control óptimo de las expectativas de inversión: Una política alternativa para la administración contracíclica de la demanda efectiva

Abstract

In the traditional theory of economic policy managers had a perfect knowledge of reality and could achieve a “fine tuning” in their management. But, assuming rational expectations, optimal control is impossible for managers making discretionary decisions. Thus, the theory of optimal control lost its place against the theory of games that formalized agents of strategic behavior. In this work, a synthesis is tested between the optimal control technique and the expectations of the private agents; for this, the optimal control is not exercised over monetary or fiscal variables, but over expectations, whose credibility is based on institutional transformations. The model of the inventories cycle shows an oscillation of the marginal propensity to invest. An endogenous investment is then formalized, whose propensity to invest is a function of expectations, and the technique of optimal control is applied to investment expectations. The result is the stabilization of the inventory cycle.This formalization is consistent with Keynes’s (1936) views on the desirability of stabilizing the cycle not by stopping investment in the boom but by stimulating consumption to make the boom sustainable

En la teoría tradicional de la política económica los gestores tenían un conocimiento perfecto de la realidad y podían alcanzar una “sintonía fina” en su gestión. Pero, suponiendo expectativas racionales, el control óptimo resulta imposible para unos gestores que toman decisiones discrecionales. Así, la teoría del control óptimo perdió lugar ante la teoría de los juegos que formaliza agentes de comportamientos estratégicos. En este trabajo se ensaya una síntesis entre la técnica de control óptimo y las expectativas de los agentes privados; para ello, el control óptimo no se ejerce sobre variables monetarias o fiscales sino sobre las propias expectativas, cuya credibilidad se basa en transformaciones institucionales. El modelo del ciclo de las existencias evidencia una oscilación de la propensión marginal a invertir. Se formaliza entonces una inversión endógena cuya propensión a invertir es función de las expectativas, y se aplica la técnica del control óptimo sobre las expectativas de inversión. El resultado es la estabilización del ciclo de las existencias. Esta formalización es coherente con las apreciaciones de KEYNES (1936) sobre la conveniencia de estabilizar el ciclo no mediante el freno de la inversión en el auge sino mediante el estímulo al consumo para que el auge sea sostenible