Psychological barriers in stock market indices: Evidence from four southern European countries

Abstract

In this paper we examine, for the first time, the major stock market indices of Greece, Italy, Portugal, and Spain for indication of psychological barriers at round numbers. Uniformity in the trailing digits of the indices was tested, and regression and GARCH analysis was used to assess the differential impact of being above or below a possible barrier. No evidence of psychological barriers was detected in the Italian stock market. There was weak evidence of barriers in the Iberian stock markets, and a strong indication of psychological barriers in the Greek stock market. Moreover, it is shown here that the relationship between risk and return tends to be weaker at the proximity of round numbers, which poses a challenge to the traditional equilibrium models

En este artículo se examina por primera vez los principales índices bursátiles de Grecia, Italia, Portugal y Espa˜na en busca de evidencia de barreras psicológicas en números redondos. Hemos probado la uniformidad de la distribución de dígitos de los índices y hemos usado regresiones y análisis GARCH para evaluar el impacto diferencial de estar por encima o por debajo de una posible barrera. No se detectó ninguna evidencia de barreras psicológicas en el mercado bursátil italiano. Existe evidencia poco sólida de barreras en los mercados ibéricos y una fuerte indicación de barreras psicológicas en el mercado griego. Además, se muestra que la relación entre el riesgo y la rentabilidad tiende a ser más débil en la proximidad de los números redondos, lo cual plantea un reto a los modelos de equilibrio tradicionales.