Contingent convertible bonds and their impact on risk-taking of managers

Abstract

This paper discusses how contingent convertible bonds (CCB) influence the risktaking behaviour of managers. A methodology to measure the impact is presented. The results show that the decision of issuing CCB to finance company assets sets incentives to managers to increase risk, if it is not adjusted to the compensation system. However, if the remuneration of managers is adjusted simultaneously with the issuance, e.g. with internal debt, the drawbacks of the sole compensation with stock options can be equalised. Furthermore, it was found that CCB does have an impact on the risk-taking behaviour, while CCB does not change the incentive to increase the company value at all

Se analiza cómo los bonos convertibles contingentes (CCB) influyen las conductas deriesgo de los directivos. Se presenta una metodología para medir el impacto. Los resultados muestran que la decisión de emitir los CCB para financiar la empresa incentiva a los directivos a conductas más arriesgadas, si no se ajusta el sistema de compensación. Sin embargo, si la remuneracíon de los directivos se ajusta simultáneamente con la emisión, p.ej. con deuda interna, los inconvenientes de una única compensación con opciones se compensarían. Además, hemos encontrado que los CCB no cambian los incentivos para aumentar el valor de la empresa en general.